這將是繼2015-2021年之后，全球汽車零部件行業(yè)又一輪M&A浪潮的開始。上一輪M&A是為了拓展全球業(yè)務(wù)，但這一輪的目的更純粹——生存和突破。據(jù)外媒報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月28日，博格華納同意斥資33億美元收購德爾?？萍迹荚谕卣共粩嘣鲩L的電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車業(yè)務(wù)。這也意味著，曾經(jīng)主導(dǎo)零部件行業(yè)的德爾福，在經(jīng)歷一系列業(yè)務(wù)剝離后，將消失在歷史的長河中，一個(gè)能夠沖擊全球前20的新零部件企業(yè)集團(tuán)將誕生。

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1.博格華納將通過全股交易方式收購德爾福科技，交易總價(jià)值約33億美元，交易計(jì)劃于2021年下半年完成。此次交易也是2021年備件行業(yè)首起大規(guī)模M&A案。2.博格華納和德爾?？萍贾g有很多互補(bǔ)的業(yè)務(wù)。這筆交易將有助于博格華納在內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和電動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域靈活發(fā)展。合并后，新公司可能進(jìn)入全球零部件公司前20名。3.在全球汽車市場壓力大的背景下，零部件企業(yè)需要預(yù)熱，產(chǎn)業(yè)并購必不可少。在“新四化”趨勢下，零部件企業(yè)更需要從技術(shù)攻關(guān)、戰(zhàn)略布局等方面為產(chǎn)業(yè)發(fā)展打好基礎(chǔ)。

★229億元M&A零部件產(chǎn)業(yè)案例

根據(jù)兩家公司董事會(huì)批準(zhǔn)的協(xié)議條款，博格華納將通過全股交易方式收購德爾?？萍?，德爾福科技股東所持股份將以1:0.4534的比例轉(zhuǎn)換為博格華納股份。如果將股份折算成現(xiàn)金，德爾?？萍嫉钠髽I(yè)價(jià)值為33億美元。交易完成后，博格華納的現(xiàn)任股東預(yù)計(jì)將持有合并后公司84%的股份，德爾福科技的現(xiàn)任股東預(yù)計(jì)將持有約16%的股份。本次交易計(jì)劃于2021年下半年完成。

這是2021年農(nóng)歷新年零部件企業(yè)的首個(gè)交易案例。消息一經(jīng)公布，確實(shí)讓人大跌眼鏡，但回味過后還是有道理的。從兩家公司的發(fā)展來看，這筆交易既是偶然的，也是必然的。

先看看Delphi技術(shù)的發(fā)展。2021年，德爾福從通用汽車分離后獨(dú)立上市，一度成為全球最大的零部件集團(tuán)。2021年，德爾福以287億美元的營收超越德國博世，主導(dǎo)汽車零部件行業(yè)。2021年至2021年，隨著北美市場的萎縮，德爾福的盈利能力迅速下降。2021年將內(nèi)飾和門鎖公司inteva出售給美國Renco，2021年將底盤和懸架業(yè)務(wù)出售給京西重工，將排氣控制系統(tǒng)出售給科康。2021年，德爾福將其熱交換系統(tǒng)出售給馬勒。

2021年，德爾福拆分為德爾?？萍己桶膊﹥杉夜?，其中德爾?？萍祭^續(xù)專注于汽車動(dòng)力總成業(yè)務(wù)，提供內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和電動(dòng)汽車動(dòng)力相關(guān)解決方案。安福致力于安全系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛汽車軟件等新技術(shù)。從德爾福的發(fā)展趨勢來看，企業(yè)不斷創(chuàng)新自我，剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，尋求新業(yè)務(wù)，確保在汽車行業(yè)的領(lǐng)先地位。

博格華納一步步發(fā)展。資料顯示，博格華納是全球知名的動(dòng)力系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括自動(dòng)變速器、渦輪增壓器、廢氣排放系統(tǒng)和節(jié)溫器等。近年來，博格華納將自己定位為內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和電動(dòng)汽車清潔高效的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商。博格華納的電氣化野心日益凸顯。近年來動(dòng)作頻頻:2021年收購雷米公司，收購先進(jìn)電機(jī)技術(shù)；2021年收購電力電子公司英國Sevcon公司，加強(qiáng)電子研發(fā)實(shí)力；2021年成立卡斯卡迪亞運(yùn)動(dòng)公司，發(fā)展商用車電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)；2021年5月，與羅密歐成立合資公司，開發(fā)動(dòng)力電池組和電池管理系統(tǒng)。

數(shù)據(jù)顯示，未來，雙方合并后的新公司將推出包括內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和汽車電動(dòng)系統(tǒng)在內(nèi)的全面產(chǎn)品組合。博格華納總裁兼CEO frédéric Lissalde表示，此次交易符合博格華納的平衡戰(zhàn)略，德爾?？萍紝沓墒斓碾姎怆娮蛹夹g(shù)和人力資源，補(bǔ)充博格華納在混合動(dòng)力和電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品方面的技術(shù)實(shí)力。

★全球20強(qiáng)零部件集團(tuán)將誕生。

不得不說，博格華納和德爾?？萍加泻芏嗷パa(bǔ)性。正如博格華納所言，此次交易將強(qiáng)化其電子和動(dòng)力產(chǎn)品組合、生產(chǎn)能力和規(guī)模，確保企業(yè)在內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和電動(dòng)系統(tǒng)開發(fā)方面的靈活性。

在接受采訪時(shí)，全球合作伙伴方表示，博格華納以其傳統(tǒng)的電力系統(tǒng)而聞名。由于全球汽車市場面臨壓力，博格華納很難在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域做得更多。如今，新能源技術(shù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，并購德爾福科技取長補(bǔ)短，探索“新四化”發(fā)展路徑，構(gòu)建多元化產(chǎn)品體系，將為企業(yè)未來帶來更多想象空。

從博格華納的發(fā)展方向來看，企業(yè)不希望自己的業(yè)務(wù)局限于傳統(tǒng)動(dòng)力總成的單一領(lǐng)域。博格華納正試圖削弱對(duì)內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)的依賴，向電氣化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，與德爾福果斷剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不同，博格華納并沒有完全放棄內(nèi)燃機(jī)的發(fā)展，而是選擇布局內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和新能源，形成多元化發(fā)展格局。德爾?？萍荚趥鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)上都有優(yōu)勢。

據(jù)行業(yè)分析，在傳統(tǒng)燃油動(dòng)力系統(tǒng)方面，德爾福科技發(fā)動(dòng)機(jī)燃油噴射系統(tǒng)、變速箱控制器、電控ECU等。可以補(bǔ)充博格華納的渦輪增壓器、廢氣管理裝置等。在電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)方面，高壓變頻器、電池管理系統(tǒng)、集成驅(qū)動(dòng)模塊等。還配有博格華納電驅(qū)動(dòng)橋、P2混合動(dòng)力模塊、“三合一”電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等?！暗聽柛？萍紦碛胸S富的業(yè)務(wù)線，包括電子元器件、智能駕駛、48V、新能源等相關(guān)技術(shù)，這是博格華納需要的技術(shù)?！狈秸f道。

根據(jù)博格華納和德爾?？萍嫉臏y算，2019財(cái)年雙方凈銷售額分別為101.7億美元和43.6億美元。根據(jù)2021年全球汽車零部件企業(yè)百強(qiáng)榜單，博格華納和德爾?？萍挤謩e排名第27位和第68位。博格華納預(yù)計(jì)，到2023年，新公司將產(chǎn)生約1.25億美元的運(yùn)輸和管理成本協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，預(yù)計(jì)交易完成后第二個(gè)完整年度將實(shí)現(xiàn)每股收益大幅增長。未來，新公司有望進(jìn)入全球汽車零部件企業(yè)20強(qiáng)。

★并購是“新四化”趨勢下的必然

關(guān)于此次交易，有國外分析人士認(rèn)為，兩家公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都進(jìn)入了衰退期，電氣化轉(zhuǎn)型成為零部件企業(yè)轉(zhuǎn)型的必由之路，此次交易將對(duì)商業(yè)模式和商業(yè)模式起到一定的助推作用。博格華納表示，整合德爾福技術(shù)將提升其系統(tǒng)解決方案的能力，使產(chǎn)品跨度覆蓋電驅(qū)動(dòng)核心供應(yīng)鏈。

然而，這可能只是2021年零部件行業(yè)一個(gè)主要M&A的開始。方表示，當(dāng)汽車行業(yè)處于低谷時(shí)，并購上游零部件供應(yīng)商并不少見。佛吉亞收購日本歌爾、ZF收購維爾貝克、日立與本田零部件業(yè)務(wù)合并等事件表明，企業(yè)只有抱團(tuán)取暖才能度過寒冬，就像博格華納和德爾福科技試圖通過并購實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型一樣。

后市場委秘書長張認(rèn)為，汽車產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷百年一遇的大變革，這是“新四化”落地的時(shí)刻?！澳芰俊焙汀按竽X”是汽車最重要的兩個(gè)部分。電氣化將是汽車“能源化”的重要選項(xiàng)，而智能網(wǎng)聯(lián)則關(guān)系到汽車“大腦”。在電氣化方面，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、開展技術(shù)攻關(guān)離不開零部件企業(yè)，更需要零部件企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略布局。博格華納收購德爾?？萍迹瞧嚒靶滤幕钡闹匾w現(xiàn)。

全文摘要:

全球汽車市場不容樂觀是不爭的事實(shí)，汽車“新四化”已成為行業(yè)共識(shí)。博格華納收購德爾福科技拉開了2021年汽車零部件行業(yè)的故事序幕，這也說明在全球汽車市場的壓力下，汽車零部件企業(yè)都在努力度過這個(gè)寒冬，產(chǎn)業(yè)并購是不可或缺的一環(huán)。誰占有更多的戰(zhàn)略資源，誰就有可能在未來贏得更好的發(fā)展。博格華納和德爾?？萍颊蟽?yōu)勢資源，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，值得行業(yè)借鑒。