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　　JP摩根分析師Himanshu Patel表示，有跡象表明汽車(chē)行業(yè)的購(gòu)車(chē)優(yōu)惠措施還將有溫和增長(zhǎng)。

　　Patel在一份研究報(bào)告中稱(chēng)，通用汽車(chē)(General Motors Corp., GM)2003年的利潤(rùn)率僅出現(xiàn)了小幅下降，從2000年該行業(yè)處于高峰時(shí)期的6.2%降至5.5%。

　　他認(rèn)為，通用汽車(chē)?yán)麧?rùn)率自2000年來(lái)的相對(duì)穩(wěn)定表明，美國(guó)汽車(chē)行業(yè)（特別是通用汽車(chē)）在很大程度上能夠通過(guò)削減成本和豐富產(chǎn)品類(lèi)型，消除持續(xù)的價(jià)格壓力帶來(lái)的不利影響。JP摩根分析師認(rèn)為，監(jiān)管汽車(chē)行業(yè)不愿看到，促銷(xiāo)優(yōu)惠未來(lái)還是會(huì)有溫和增長(zhǎng)，但汽車(chē)制造商應(yīng)該還能夠承受。

　　Patel稱(chēng)，退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用的增加削弱了汽車(chē)制造商的利潤(rùn)，從而掩蓋了利潤(rùn)率的潛在實(shí)力。他表示，這并不意味著他們?cè)诎凳荆�退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用在某種程度上是人為編造的，無(wú)需在估計(jì)一家公司價(jià)值的時(shí)候予以考慮。就三大汽車(chē)制造商而言，這部分費(fèi)用顯然是衡量其資產(chǎn)時(shí)必須考慮的。

　　不過(guò)，這位分析師稱(chēng)，通用汽車(chē)的潛在利潤(rùn)始終很有彈性。如果不考慮退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用，通用汽車(chē)2003年中5.5%的利潤(rùn)率要高于該公司過(guò)去10年的平均利潤(rùn)率5.2%。

　　Patel在報(bào)告中寫(xiě)到，在他們看來(lái)，將已公布的利潤(rùn)率和潛在的利潤(rùn)率進(jìn)行比較，的確會(huì)使人真正開(kāi)始質(zhì)疑投資者對(duì)近來(lái)美國(guó)購(gòu)車(chē)優(yōu)惠措施之爭(zhēng)所持的墨守成規(guī)的看法。

　　就福特汽車(chē)(Ford Motor Co., F)而言，Patel認(rèn)為，退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用掩蓋了該公司盈利能力的好轉(zhuǎn)。不包括這些費(fèi)用，福特汽車(chē)2003年的稅前利潤(rùn)率為5.8%，2000年的為11.3%。雖然，該公司利潤(rùn)率的降幅比通用汽車(chē)要大，但仍要好于多數(shù)投資者一直以來(lái)采用的數(shù)據(jù)。多數(shù)投資者一直在留意包括退休金和醫(yī)療保健在內(nèi)的稅前利潤(rùn)率，2003年這一利潤(rùn)率為2.1%，大大低于2000年時(shí)的9.9%。

　　Patel不持有上述兩家公司的股票，但JP摩根和通用汽車(chē)有投資銀行業(yè)務(wù)關(guān)系。

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